出品丨花朵财经不雅察（FF-Finance）
撰文丨学研
从巨亏79亿到盈利超3亿，本以为二代交班后的天皆锂业抓住了翻身的筹码，效果等来的不是晨曦，而是暮色。
智利最高法院的一纸终审判决，末端了耗时18个月的跨境诉讼，也将这家“中国锂王”再次推入发展旋涡。花了40亿好意思元布局的巨匠最大锂盐湖，适度权将旁落智利国营企业，重叠近些年上千亿市值缩水、二代交班未能挽舛误的实际，天皆锂业的前路布满干豫。
而这场败诉的背后，更是拉好意思资源民族主见回应的缩影，为通盘出海的中企敲响了长远的警钟。
PART.01功绩V型回转，SQM成扭亏中枢推手
2026年1月，天皆锂业发布的2025年度功绩预报，让市集看到了这家锂业龙头的复苏但愿。公告夸耀，公司瞻望2025年达成归母净利润3.69亿元—5.53亿元，扣非净利润2.4亿元—3.6亿元。反不雅2024年同时，公司归母净归天达79.05亿元，扣非净归天更是79.23亿元，一年本事达成漂亮的V型回转，功绩增长幅度特别显耀。
在锂居品市集价钱赓续波动、行业合座仍处调理期的大配景下，这份收获单的背后，SQM的投资收益号称架海金梁。SQM是巨匠第二大锂坐褥商，领有巨匠储量最大、征战资本最低的阿塔卡马盐湖。算作其第二大鼓吹，SQM早已成为天皆锂业功绩的焦虑相沿。
2022年，天皆从SQM得回的投资收益占过去净利润的23%，2023年这一比例更是飙升至40%，即便2024年锂市遇冷，SQM的投资孝顺仍为其功绩筑底提供了要津相沿，亦然这次天皆锂业扭亏为盈的焦虑原因。
天皆锂业对SQM的布局，始于2018年的一场国外豪赌。彼时公司斥资40.66亿好意思元，从加拿大萨斯喀彻温钾肥公司手中拿下SQM23.77%的股权，一跃成为其第二大鼓吹，铁心2025年6月底，天皆锂业对SQM的持股比例仍达22.16%。
这笔投资的中枢价值，在于SQM手抓巨匠储量最大的阿塔卡马盐湖锂资源——这座位于智利阿塔卡马沙漠的盐湖，领有1080万吨金属锂当量的资源量，占巨匠盐湖供给总量的44%，且含锂浓度高、征战条款纯熟、有计划资本低，是巨匠锂产业名副其实的中枢命根子，也成为天皆锂业国外资源河山的焦虑压舱石。
PART.0240亿保卫战折戟
就在市集为天皆锂业的功绩回转感到欢跃时，一则败诉公告给了公司当头棒喝。2026年1月28日晚间，天皆锂业告示，澳洲幸运5app智利当地本事1月27日，全资子公司天皆智利收到智利最高法院的终审判决书，驳回了其上诉请求，守护原判。这意味着，天皆锂业耗时18个月的智利锂矿保卫战，最终以完败完毕。
这场诉讼的根源，在于智利的锂资源国有化海浪。2023年底，智利总统告示锂业国有化有计划，意在通过公私互助的形式掌控锂这一战术资源，随后SQM便与智利国度铜业公司Codelco达成温情备忘录，并在2024年5月慎重签署《合伙公约》。
公约商定，将阿塔卡马盐湖的中枢锂业务注入合股公司，由Codelco持有51%的多量股权，2031年起SQM将透澈丧失阿塔卡马盐湖的适度权，由智利国营企业接办并归拢报表。
2031年起，智利政府将得回合股公司85%的有计划利润利润分派方面，智利政府更是占据总共主导地位：2025-2030年，政府将得回合股公司70%的有计划利润，2031年起这一比例将进一步升至85%。算作SQM的第二大鼓吹，快乐飞艇pk10app官网下载天皆锂业以为，这一波及钞票适度权更动、利润分派时势重构的紧要往复，理当经SQM鼓吹大会表决，而非仅由董事会拍板。
从2024年5月向智利金融市集委员会肯求召开稀奇鼓吹大会，到6月肯求被驳回后拿起行政复议，再到7月慎重向智利法院告状，直至2026年1月晦审败诉，天皆在智利国内能走的法律阶梯全试了个遍，终末如故没能改动效果。
跟着判决顺利，SQM与Codelco的合作慎重落地，天皆锂业不仅没了对阿塔卡马盐湖的讲话权，还得濒临一堆贫瘠：SQM将来的收益有时率会缩水，我方在SQM 的措置权益难保险，当初投的40亿好意思元可能还得计提减值，果真屋漏偏逢连夜雨。
PART.03“中国锂王”深陷发展困局
智利锂矿保卫战的失败，让本就措施维艰的天皆锂业雪上加霜，这家已经的“中国锂王”，正深陷内忧外祸的发展困局。
从里面来看，公司的有计划舛误早已涌现。2022年，天皆锂业市值一度达到了约2186亿元东说念主民币。时于本日，其市值已缩水至826亿元。行业周期波动与自身有计划问题的双重挤压，让其发展举步维艰。
首创东说念主二代蒋安琪交班后，虽通过一系列举措推动了公司2025年的功绩扭亏，但耐久未能补皆国外资源布局的中枢短板，这次智利败诉，更是让其依托SQM达成“借船出海”的战术部分幻灭。
从外部来看，这次败诉的影响远超事件自身。天皆锂业虽已构建起“硬岩矿+盐湖”“国内+国外”的资源保险体系，但阿塔卡马盐湖算作巨匠储量最大的锂盐湖，是其国外资源布局的中枢，失去对这一资源的战术联系，天皆锂业的巨匠锂业讲话权被大幅缓慢，将来在锂资源订价、行业竞争中的上风也将大打扣头。
原来凭借赓续投资收益，天皆锂业有望慢慢走出低谷，但如今SQM失去中枢盐湖适度权，投资不笃定性大幅加多，公司功绩复苏之路也蒙上了一层暗影。天皆锂业董秘办东说念主士也坦言，这一效果“不是最佳的，也不是最坏的”，而公司虽示意将保留退换权益的一切阶梯，但在智利最高法院的终审判决下，其在当地的法律阶梯已基本穷尽，后续维权难度极大。
锂算作战术资源，拉好意思坐拥巨匠超六成储量，多国纷繁收紧矿权政策：智利搞“公私互助”，没完全把私企赶出去，但把私企的权益压得很低；墨西哥 2022年径直把锂全面国有化，取消了赣锋锂业的9项特准权；玻利维亚耐久不让私企唱主角，锂产业发展得慢，终末如故找了宁德期间来破局；惟一阿根廷还保持怒放，成了新的投资热门。
当今资源民族主见昂首，国外投资早就不是单纯砸钱就行的事，得兼顾政策、法律和腹地化，是个系统工程，光靠财务投资根柢扛不住风险。此前中国有色矿业在赞比亚被打单即是最佳的例子。
天皆锂业的资格，说白了即是中企国外投资的缩影。虽仍手抓优质钞票，但怎么化解后续风险、重构巨匠布局眉睫之内。关于通盘出海中企而言，这一指示警示国外资源投资绝非单纯交易豪赌，惟一敬畏当地法例、提前预判风险、扎塌实实地深度布局，智力在巨匠化和资源民族主见的博弈中站稳脚，这亦然中国资源企业当今必须濒临的实际问题。
{jz:field.toptypename/}*本文基于公开尊府撰写，仅作信拒却流之用，不组成任何投资冷落
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